Новости компании![](/img/am/gray1x1.gif)
1 Августа 2005 Бодрое лето
Макроэкономика
Цены на нефть обосновались в районе 60
$/баррель. В российский бюджет поступает порядка 90% процентов
доходов от «нефтяного ралли». Уже принято решение о дальнейшем
повышении экспортных пошлин на нефть с начала августа этого года. В
проекте государственного бюджета на следующий год уже заложен
уровень цены на нефть в 40$/баррель. Благоприятная экономическая
конъюнктура на мировых сырьевых рынках, высокие экспортные пошлины
приводят к тому, что поступления в российский бюджет остаются на
высоком уровне и превышают плановые показатели. В этом свете мы
оцениваем макроэкономическую ситуацию в стране как стабильную и
благополучную.
В середине июля произошла давно ожидавшаяся
ревальвация юаня. Повышение курса китайской валюты к доллару США
было небольшим – всего 2%, и в дальнейшем будет управляемым и
жестко ограниченным. Стоит отметить, что такие действия не решают
проблему перекоса в торговом балансе США. Последствия этого события
носят долгосрочный характер и в настоящее время не оказали
существенных изменений на ситуацию в мире. По нашему мнению, для
российской экономики не произойдет существенного увеличения рисков
от плавной ревальвации юаня, проводящейся по озвученному
сценарию.
Акции
Это лето выдалось жарким на российском фондовом
рынке. Рост, начавшийся в мае, продолжается более двух месяцев. На
позитивных новостях и ожиданиях индекс РТС подобрался к своему
историческому максимуму 2004 года. Как мы отмечали ранее в наших
отчетах, причиной такого роста стала недооцененность российского
рынка, на который пришли деньги зарубежных инвесторов. По данным
статистики в июне 2005 года инвестиции в основной капитал
российских компаний увеличились на 20%. Причем портфельные
инвестиции иностранцев во II квартале составили 300
млн.долларов.
Процесс либерализации рынка акций Газпрома и
связанное с ним увеличение доли государства в капитале газового
монополиста двигается согласно установленному плану. В июле прошли
первые платежи за казначейские акции Газпрома. В то же время,
руководство газового монополиста высказалось о намерения приобрести
нефтяную компанию «Сибнефть», а зарубежные компании готовы оказать
финансовую поддержку в реализации этой сделки. Стоит отметить, что
синхронно с этими планами, произошло разблокирование пакета акций
НК «Сибнефть» по решению суда, что уже не кажется случайным
совпадением. Позитивные события и хорошие ожидания формируют
благоприятный настрой инвесторов к российскому фондовому рынку.
Мы считаем российский фондовый рынок
фундаментально недооцененным и рассчитываем на рост акций отдельных
отраслей. К ним мы относим телекоммуникацию и связь,
потребительский рынок, электроэнергетику, отдельные предприятия
военно-промышленного комплекса. По нашей оценке к середине 2006
года индекс РТС может достигнуть уровня 950 пунктов. В моменте
считаем рынок акций перегретым и не исключаем локальной коррекции с
середины августа этого года.
Облигации
Перспективу рынка негосударственных облигаций в
2005 году оцениваем позитивно. Макроэкономическая ситуация в стране
достаточно благоприятная. Растут доходы предприятий и населения.
Вследствие чего мы не видим серьезных рисков для рынка облигаций
субъектов федерации, муниципальных образований и предприятий.
Вызывает некоторую тревогу ускоренный рост
процентных ставок в США, что потенциально несет угрозу оттока
денежных средств с развивающихся рынков. Подобные риски для
российских ценных бумаг оцениваем как минимальные, в силу того
факта, что под воздействием дела ЮКОСа доля России в портфелях
международных фондов уже значительно сократилась. Присвоение России
третьего инвестиционного рейтинга создаёт устойчивые предпосылки к
наращиванию доли российских ценных бумаг в портфелях глобальных
фондов.
В свете вышесказанного, кредитные риски по
облигациям мы оцениваем как незначительные.
Резюме
Мы продолжаем позитивно оценивать ситуацию на
фондовом рынке и, в этой связи, рассчитываем на рост стоимости паёв
наших фондов в перспективе до середины 2006 года. Рекомендуем
увеличивать вложения в фонд акций «Метрополь Золотое руно» и
смешанных инвестиций «Метрополь Афина», а осторожным инвесторам -
приобретать паи фонда облигаций "Метрополь Зевс". К списку новостей
![](/img/am/b.gif)
Версия для печати
![](/img/am/b.gif)
![](/img/am/gray1x1.gif)
![](/img/am/b.gif)
![](/img/am/b.gif)
|